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公司新闻
迈为股份:丝网印刷设备冠军竞争优势显著

  公司是太阳能电池丝网印刷工艺的龙头筑立商。丝网印刷是电池出产工艺擢升和验证的要紧枢纽。公司产物角逐力业内领先,邦内增量墟市份额居首。公司正在手订单弥漫,受益于电池时间接续升级, 新增订单可期。创始人团队牢固,组织锂电与半导体规模智能筑设筑立,政策倾向昭彰。估计公司 2018-20 年 EPS 为 3.32/5.17/5.91 元, PE 为 50/32/28 倍,赐与 2019年 33~35 倍 PE,方针价 170.0~180.0 元。初次笼盖,“增持”评级。

  2015-17 年,公司交易收入同比增速区别抵达 291%/233%/38%,得益于:1)下乘客户对太阳能电池片降本增效的需求; 2)公司产物机能领先、适应客户需求; 3)新增订单疾速上升,带来验收订单的增众。截至 18 年 6月,公司正在手订单合计 21.9 亿元。咱们估计 19 年仍是电池扩产的大年,公司新缔结单范畴希望维系正在较高秤谌。公司订单均匀验收周期 9~10 个月,咱们以为 2019-20 年公司功绩希望接续发展。

  电池筑立行业景气向上,估计 18-19 年需求合计 102~128 亿元

  体验 2018 年的短暂低谷后,环球光伏需求希望正在 19-22 年接续回升。中邦光伏行业进入范畴化牢固繁荣阶段,物业链各枢纽产量占比环球第一。新工艺电池产能扩张,PVI估计,19/20年环球 PERC产能将陆续增众 26/25GW,往后 PERC 需求睹顶, N 型/TOPCon/HIT 等新型电池时间希望接力。假设新增产能提前一年招标采购,咱们估计, 18-19 年电池出产筑立新增订单总量希望抵达 102~128 亿元。

  丝网印刷工序是太阳能电池片出产工艺统制的中枢。邦际上主流的太阳能电池丝网印刷筑立商有 Baccini、 ASYS、 DEK,邦产供应商有迈为股份、科隆威。 2014 年今后,迈为相联打破二次印刷、双头双轨印刷、高速高精软件支配等前沿时间,目前最高端的 FDL 产物机能已突出其他角逐敌手。2015-17 年公司正在邦内增量墟市的份额区别为 26%/45%/73%。跟着募投项目达产和产物迭代升级,公司领先职位希望进一步加强。

  估计公司 18-20 年交易收入为 7.6/12.5/14.1 亿元,归母净利润为 1.7/2.7/3.1亿元, EPS 为 3.32/5.17/5.91 元, PE 为 50/32/28 倍。公司是太阳能电池丝网印刷筑立龙头,邦内增量墟市份额第一。公司受益于光伏行业降本增效与电池时间更新迭代,正在手订单弥漫, 受益于电池时间接续升级, 新增订单可期。可比公司2019年PE估值的均匀数为33.4倍。赐与公司2019年33~35倍 PE 估值,对应方针价 170.0~180.0 元。初次笼盖,赐与“增持”评级。

  危险提示:光伏行业景心胸大幅下滑;物业策略转折超过预期;新增订单具有不确定性;墟市角逐加剧;环球交易处境恶化;时间代替危险;原资料价钱与产物价钱大幅震撼影响毛利率。